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平安证券:美联储退出政策负面效应外溢 新兴经济体将面临流动性风险

发布时间:2019-12-05 06:40:31 编辑:笔名

平安证券:美联储退出政策负面效应外溢 新兴经济体将面临流动性风险 201 -12-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美联储量宽退出对于全球流动性的负面效应不容忽视,从理论上讲大国的紧缩货币政策具有负面的外溢效应,同时可能引导诸多新兴市场经济体采用加息等紧缩性货币政策,对于全球经济的复苏是不利的。

美联储在201 年12月份启动量宽退出,开启了历时5年的宽松货币政策退出机制,无论美联储对于量宽退出如何小心谨慎,无论量宽退出的时间拉的多长,美国作为全球经济的中心,美元作为全球货币的中心,其未来的相对于过去更加偏紧的货币财政政策,必然会给全球,尤其是新兴市场国家带来负面效应。

从经济的质量体量和货币政策的操作空间来看,中国可能是新兴市场经济体中受到影响小的,也是货币政策操作空间的国家。但无法否认的是,即使中国的货币政策存在对冲的空间(如下调存款准备金率),但美联储量宽退出对于全球流动性的不确定性影响依然会影响到中国经济的增长,全球流动性价格缓慢回升将成为长期趋势。

201 年4季度直到2014年,美国作为“中心”的三大外溢效应将集中体现,将会直接影响到“外围”新兴市场经济的表现。三大外溢效应包括:,货币政策外溢效应。第二,财政政策外溢效应。第三,技术创新的外溢效应。其中货币政策的外溢效应强。

我们将新兴经济体的经济结构性问题加以总结,我们发现:类:通胀高企类,土耳其、南非、越南和印尼属于国内通胀水平较高的新兴经济体;第二类:经济增长放缓类,香港、韩国、新加坡、墨西哥属于增长放缓的新兴经济体;第三类:经济结构性问题较为严重的新兴经济体,泰国、印尼、马来西亚、越南均具有不确定很强的金融结构,利用外资过多,经常账户赤字,贸易增长困难等问题。对于量化宽松退出以及未来美国加息出现资本逆流,第三类经济体可能遭受直接的打击,经济出现脱钩的可能性。与中国关系为密切的韩国、香港、新加坡,只要中国经济不出现硬着陆的风险,其经济增长的放缓调整可能已经趋于尾声,未来经济增长将会有所企稳。高通胀类型的新兴经济体依然需要作出很大的努力采取适当紧缩的货币政策,压低通胀的代价,可能就是适当的放弃增长。

2014年新兴市场货币政策将要面对美联储货币政策全球外溢效应的挑战,分析新兴市场国家经常项目余额和财政盈余状况,发现近年来存在经常项目和财政盈余“双赤字”情况的国家有:土耳其、印尼、波兰、墨西哥、印度和南非。

按照上述分析,美国的量宽退出一旦开始,这几个国家将会首当其冲受到较大影响。次贷危机以来经济结构转型较为缓慢的新兴经济体是印度、巴西、印尼、土耳其和南非,这五个国家如今被也被全球投资者称为“脆弱五国”。

,量宽退出政策还可能引导新兴经济体采取类似于加息、资本管制等方式以抑制资金外流,新兴市场货币汇率贬值风险加大等,均不利于全球经济的稳定及经济增长的复苏。

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