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奥巴马如预期连任话题转向财政悬崖

2018-12-13 23:29:39

奥巴马如预期连任话题转向财政悬崖

在上个月末的文章中,笔夫提出全球大投行借QE3的噪音暗度陈仓,正在悄无声息地退出风险市场。也许你认为这只是臆测,但是,毫无疑问,为此论点提供支撑的各种论据正在接踵而来。

的证据来自美国期货交易委员会(CFTC)公布的持仓头寸报告,这个机构每周末和月末均会向市场公开多空双方的持仓明细。循着它的轨迹,经常可以敏锐地捕捉到机构的市场方向。在11月3日公布的头寸报告中,可以看出,多头正在进行大规模的撤退。在本报告期内,交易者在期货(包含期权)上的净多头仓位减少了11%,是近三个月来的水平,在备受瞩目的金属铜的多头仓位上锐减六成。在农产品期货和期权上的净多头仓位下降幅度也在10%以上。

正如笔夫在之前文章中谈到的,基本面的根本变化只是基金从大宗商品市场全面撤退的原因之一,而根本的原因还在于多德·弗兰克法案的实施,这个法案采用了前美联储主席沃尔克提过的金融监管法则,就是通过大幅降低金融市场的杠杆化比例,来减少金融交易的系统性风险。由于大银行资金的缺位,将在总体上减少资本市场的投机气氛。

强烈支持这一法案的奥巴马已经于北京时间11月7日成功击败其竞选对手共和党人罗姆尼,获得连任,这将保障多弗法案的完全彻底实施。2010年1月21日,美国总统奥巴马宣布将对美国银行业做重大改革,前美联储主席保罗·沃尔克的建议得到采纳,因此其方案被称为“沃尔克法则”(Volcker Rule)。这个法案的严厉程度仅有1933年的《格拉斯-斯蒂格尔法案》可以类比,在美国经济大萧条后,此法案将投资银行业务和商业银行业务严格划分开,这个法案对打击金融市场的投机行为起到了极为重要的作用。具有讽刺意味的是,1999年这个法案被废止,其后却是新一轮大宗商品暴涨的开始。极有可能的是,替代这个法案的沃尔克法则将终止这个暴涨的十年。高盛、大摩等这些大宗商品市场上的玩家,已经做好了准备离开这个市场。大摩近期也正准备将其一部分大宗商品交易部门出售给卡塔尔主权财富基金,而高盛将肯定剥离其大宗商品交易部门。近三年以来,虽然投行的整体雇员增加了1%,但是在大宗商品交易部门的人数却锐减6%。

实际上,两党候选人在这个问题上的差异并不是特别的大,罗姆尼在竞选时也已经明确表示不会废止此法案,而纽约市市长对于奥巴马的支持也显示出,民主党人总统已经与华尔街不再那么对立了。

也许,对于继续留在大宗商品市场上的交易者来说,的一个理由是,奥巴马的连任将会使得量化宽松政策继续得以实施,这是维系大宗商品价格的环境。在选举日前一日,由于投资者押赌奥巴马将获得连任,全球主要大宗商品和黄金价格大幅反弹,其中纽约市场上的黄金期货价格反弹了2%,铜价反弹了1%,国际油价大涨了3.5%,而欧美股市也大幅反弹,其中道琼斯指数上涨了1%。

但是这个理由对于市场的支持恐怕难以持续。显然,获得连任后的奥巴马对于经济的短期走势将不再那么关心,相反,他们可能更加注重从根基上强大美国经济,急功近利的救市方式将不会被采纳,当然,伯南克在政客和学术界的众多批评面前应该也会重新审视其既有政策,放弃是不可能的,但加码也会困难重重。

选举过后,下一个焦点将会是两党围绕财政悬崖问题进行争执,以及美国将会用何种态度来对待这一问题。投资者也会将所有的注意力集中在这一问题上,由于财政悬崖问题的存在,已有的量化宽松政策已经变得不再那么重要了,全球投资者所要关心的是,新增加的流动性会不会因财政的缩减而消失?这个问题的答案几乎是肯定的。根据民主、共和两党去年达成的协议,如果国会未达成超级委员会定下的赤字削减目标,美国将在2013年启动自动削减赤字机制——即在十年内削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元。很多人想当然地认为,美国两党将会与去年一样,在一分钟就关键问题达成一致,但是目前来看,民主党人希望提高那些年收入在25万美元以上的人群的税收,但是共和党人却希望能够全面延长当前的税收优惠政策。这一两个阶层的利益分割泾渭分明,实在是难以加以简单的调和。在奥巴马获选连任后,几乎所有的金融大佬们异口同声地谈到了财政悬崖,在他们看来,克服分歧并非易事。但索罗斯称:“美国选民拒绝极端立场,希望开启理性政治之门。”

2013 年财政紧缩终实施的规模将占GDP总量的约1.3%,这显然会对正在寻求经济复苏中的美国产生大影响。但美国财政悬崖看起来已经不是一个国内问题,20国集团的成员们在会议上对美国的政策提出了忠告,国际货币基金组织总裁拉加德也多次警告,不要因此问题而拖累到全球经济复苏。但是,美国的国家政策从来不是为别国服务的,特别实用主义的美国人此次怎么可能按照别的国家的希望来行事。再说,过分夸大美国国内政策对全球市场的影响也是不负的,前一段时间,所有的国家都在埋怨这个国家多发货币,而现在,当可能的财政紧缩到来的时候,不知为什么,大家也都很紧张。将自己的经济利益寄希望于另外一个国家基于其国内经济利益所做出的决策,不是聪明的做法。

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